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Notas de investigación sobre finanzas, gestión y operaciones de empresas que están creciendo. Datos con fuente, sin hype, y lo que no sé dicho como tal.
Cuándo los activos valen más que el negocio
El retorno sobre el capital invertido contra el costo de ese capital decide si una empresa vale más como negocio en marcha o como suma de partes. Doce maneras defendibles de medir el mismo retorno: once quedan debajo y ninguna llega a la mediana. El veredicto depende de si el capital que todavía no produce cuenta o no — y ahí me equivoqué.
Leer el artículo →La tasa: cuántas respuestas defendibles tiene una valuación en Argentina
Enumeré las opciones razonables de cada pieza del costo de capital y armé todas las combinaciones: 80 tasas defendibles, de 10,7% a 17,0%, y el mismo flujo valiendo 1,7 veces más o menos. La decisión que más pesa es la que menos se discute, y una revisión adversarial me mostró que mi primera respuesta era un artefacto.
Leer el artículo →Del EBITDA a la caja: el puente renglón por renglón
El presupuesto se arma en EBITDA; la valuación se hace con caja. Escribí la lista entera de renglones que hay en el medio con los estados públicos de YPF: de US$ 22.564 millones de EBITDA en cinco años quedaron 1.376 de caja libre, el 6%. Incluye el renglón que es fácil contar dos veces y lo que encontró la revisión adversarial.
Leer el artículo →Qué tiene que pasar para que YPF valga lo que vale
Partí del precio de YPF y despejé el flujo de caja que pide: entre US$ 2.600 y 3.100 millones por año. Genera entre la mitad y dos tercios. Qué combinaciones de crudo, surtidor y volumen cierran la diferencia, y dos errores que encontré en el camino.
Leer el artículo →¿Cuánto se puede saber? Una herramienta para repetir el experimento
Una página para elegir activo, ventana histórica y horizonte, y ver cuánto cambia la respuesta. Tres pruebas para empezar: la misma acción en otra década, cuatro años buenos y qué pasa si esperás más.
Leer y abrir la herramienta →Cuánto rinde una acción depende del pasado que elijas
Cuatro acciones argentinas y el S&P 500, el mismo motor de simulación y seis ventanas: YPF va de perder 13% anual a ganar 26%, y el S&P 500 se mueve 2,2 puntos. Con dieciséis años de datos, el retorno esperado de YPF no se distingue de cero — y por qué eso ya lo había mostrado Merton en 1980.
Leer el artículo →Cuatro formas de tener un resultado equivocado que parece correcto
Volví a abrir el código de una investigación propia un año después y encontré cuatro errores: la variable dependiente era otra variable, los datos simulados garantizaban el hallazgo, la escala apuntaba al revés y las tablas no se reproducían. Ninguno rompe el código — y eso los vuelve más peligrosos cuando se programa con IA.
Leer el artículo →El riesgo que te pagan por tomar y el que no
El montañismo y las finanzas corporativas separaron los riesgos por caminos distintos y llegaron a la misma estructura. Con los 715 accidentes de avalancha que McCammon revisó para entender por qué la gente entrenada entra igual — y por qué casi todas las empresas gastan su energía en la columna equivocada.
Leer el artículo →El 95% de los pilotos de IA no devuelve nada: qué hace distinto el 5% que sí
Un relevamiento del MIT sobre USD 30–40 mil millones invertidos en IA empresarial. Más de la mitad del presupuesto va a ventas y marketing, y el ahorro está en el back office. Y nueve de cada diez empleados ya la usan por su cuenta: el problema no es de adopción.
Leer el artículo →Lo que ya tenés adentro: por qué las empresas buscan afuera un puesto que alguien ya sabe hacer
Solo el 6% de las organizaciones dice ser buena moviendo gente entre roles, y el 46% admite que los jefes se resisten. El problema no es de voluntad: nadie tiene el inventario de lo que su gente sabe hacer — y reemplazar a alguien cuesta entre media y dos veces su salario anual.
Leer el artículo →La Ley de Conway: por qué tu proceso se rompe siempre en el mismo lugar
Un artículo de 1968 sobre software explica por qué un proceso operativo falla siempre en la misma junta, y por qué en una PyME esa costura se paga en efectivo. Con la evidencia empírica que lo puso a prueba cuarenta años después.
Leer el artículo →Publico investigación abierta, sin cadencia fija — incluida la que todavía no tiene resultados. Si querés que investigue algo puntual, o ves un error en algo que publiqué, escribime.
Si algo de esto te está pasando en tu empresa y querés verlo en números, podemos conversarlo sin compromiso.
Hablemos del diagnóstico →