Finanzas Sostenibles y el Impacto ESG en la Inversión

Informe de Coyuntura: Finanzas Sostenibles y el Impacto ESG en la Inversión

Introducción

Este informe analiza las temáticas más importantes relacionadas con las finanzas sostenibles, la inversión ESG (Ambiental, Social y Gobernanza), y el mercado de bonos verdes, extrayendo los conceptos clave y datos relevantes de fuentes especializadas para ofrecer un panorama claro de las tendencias actuales que están redefiniendo los mercados de capitales.

1. El Auge de las Finanzas Sostenibles: Una Confluencia de Factores

El incremento exponencial de las finanzas sostenibles es el resultado de una confluencia de factores económicos, sociales y ambientales que han alineado las agendas políticas, regulatorias y de la comunidad inversora. Aunque la inversión responsable ha existido por más de dos décadas, su actual explosión se atribuye al "agravamiento de los profundos desequilibrios existentes en el modelo económico global", evidenciado por el aumento récord de emisiones de gases de efecto invernadero, el imparable incremento de las temperaturas, la pérdida masiva de biodiversidad, el aumento de las desigualdades y la creciente polarización social.

2. Motivaciones para la Integración ESG: Entre el Altruismo y el Interés Financiero

La integración de los factores ESG en las decisiones de inversión responde a dos motivaciones principales que se refuerzan mutuamente:

• El Surgimiento del Inversor Consciente: Existe un nuevo perfil de inversor que busca maximizar la rentabilidad, pero no a cualquier precio. Este inversor "quiere saber de dónde proceden los retornos de su cartera y si mediante su patrimonio está financiando actividades que causen daño a la sociedad o al medio ambiente". Un estudio de MSCI, por ejemplo, reveló que uno de cada dos fondos de renta variable norteamericana mantenía posiciones significativas en armamento controvertido, algo que gran parte de la comunidad inversora rechazaría si lo supiera.

• La Búsqueda de Rendimientos Superiores: Relacionado con la "generación de alfa", la evidencia sugiere que las empresas con un buen desempeño ESG pueden generar valor a través de dos canales: incrementando el retorno sobre el capital y reduciendo el coste del mismo. Estudios citados demuestran que las empresas mejor valoradas en plataformas como Glassdoor han superado a sus contrapartes con calificaciones más bajas en un 5% anual.

3. La Doble Materialidad y su Relevancia

El concepto de "materialidad" define un factor como "material [...] cuando existe una probabilidad razonable de influencia en la toma de decisiones de los inversores". La "doble materialidad" expande este principio, indicando que no solo es relevante cómo el entorno afecta a la empresa, sino también cómo las actividades de la empresa impactan en el entorno. Esta información es, por tanto, esencial para la toma de decisiones informadas.

4. El Rol de la Regulación y los Estándares

La presión regulatoria, especialmente en Europa, es un motor clave para el avance de las finanzas sostenibles, transitando desde un modelo voluntario hacia uno impulsado por el "deber fiduciario y del análisis de riesgos integrales".

• Pacto Verde Europeo: Busca hacer de Europa el primer continente climáticamente neutro en 2050, con un compromiso de reducir un 55% las emisiones netas para 2030.

• Taxonomía de la UE: Clasifica las actividades económicas ambientalmente sostenibles, aunque su implementación ha generado controversias por la inclusión del gas natural y la energía nuclear.

• Estándar de Bonos Verdes Europeos (BVEu): Un estándar voluntario en desarrollo para alinear la financiación de proyectos con la taxonomía de la UE.

5. Instrumentos Financieros Sostenibles: El Mercado de Bonos Verdes

Dentro de la deuda ESG, los bonos se clasifican principalmente en dos tipos: por tipo de inversión (Verdes, Sociales, Azules) y por objetivos de sostenibilidad del emisor (Bonos Vinculados a la Sostenibilidad - SLB).

El mercado de bonos verdes, cuyos recursos se destinan exclusivamente a proyectos con beneficios ambientales, superó el billón de dólares en 2022. Un análisis del mercado europeo (2007-2023) reveló:

• Volumen Total: 1.332,66 miles de millones de euros emitidos.

• Principales Sectores: Financiero (45,3%), Gubernamental (24,8%) y Utilities (12,1%).

• Mayores Emisores: El Banco Europeo de Inversiones, KFW y el Gobierno de Francia.

• Correlación con Reducción de CO2: El estudio encontró que los países con mayores emisiones de bonos verdes no siempre fueron los que más redujeron sus emisiones, sugiriendo que "es posible realizar proyectos medioambientales [...] sin la necesidad de emitir bonos verdes."

6. Integración Cuantitativa de Factores ESG en la Valoración de Empresas

La integración de ESG en la valoración es crucial. El método de Flujo de Caja Libre Descontado (FCLD) es idóneo para incorporar estos factores, principalmente a través de su impacto en el Coste Medio Ponderado del Capital (WACC). Empresas con "mejores calificaciones en los pilares ESG obtienen un menor costo de capital", lo que resulta en un mayor valor de la empresa. Agencias como MSCI y Sustainalytics proveen estas calificaciones, que influyen en el Beta (riesgo de mercado) utilizado en los modelos de valoración.

7. Herramientas y Estrategias para la Inversión ESG

Además de los bonos, existen ETFs con criterios ESG y estrategias como:

• Selección "Best-in-Class": Se eligen las mejores compañías sostenibles dentro de cada sector.

• Inversión Temática: Se invierte en áreas específicas como energías renovables.

• Estándares de Reporte: El Global Reporting Initiative (GRI) provee estándares para la divulgación de información empresarial en categorías ambientales, sociales y de gobernanza.

Conclusión

El panorama de las finanzas sostenibles está en una evolución acelerada, impulsado por una creciente conciencia sobre los desequilibrios globales, la demanda de los inversores y un marco regulatorio cada vez más exigente. Instrumentos como los bonos verdes y metodologías avanzadas de valoración ESG están consolidando un ecosistema donde la sostenibilidad es un factor determinante en el rendimiento financiero y la gestión de riesgos. Aunque persisten desafíos en la estandarización, el futuro de las finanzas se encamina hacia una mayor exigencia de transparencia y trazabilidad en los aspectos ESG.

Fuentes consultadas:

• 2.2. LOS INVERSORES. LOS FACTORES ESG IMPACTAN EN LA RELACIÓN RENTABILIDAD RIESGO - Instituto de Analistas

• Análisis de doble materialidad en ESG y sostenibilidad: información esencial

• Cómo financiar un futuro sostenible: un estudio descriptivo del mercado de bonos verdes europeo

• Criterios ESG - Wikipedia, la enciclopedia libre

• EL ROL DE LAS FINANZAS EN UNA ECONOMÍA SOSTENIBLE - United Nations Environment Programme Finance Initiative

• Evaluación de las novedades regulatorias y supervisoras - Equipo de Regulación, KPMG International

• Financiación sostenible - Wikipedia, la enciclopedia libre

• Finanzas sostenibles - Wikipedia, la enciclopedia libre

• Finanzas sostenibles avanzan con enfoque exigente - Funds Society

• Innovaciones y desafíos “ESG” and “Sustainability-Linked” Bonds - Revistas Digitales, Universidad de San Andrés

• Inversión sostenible, ¿cómo identificar y medir desde lo cuantitativo el impacto de los factores ESG en la valoración de las empresas? - Eafit

• LA INTEGRACIÓN DE LOS ESG EN LOS PROCESOS DE INVERSIÓN: UNA PROPUESTA METODOLÓGICA PARA LA TOMA DE DECISIONES

• La gobernanza corporativa y la emisión de deuda corporativa en Chile y el Perú - Scioteca

• Los Criterios ESG como Clave en la Financiación e Inversión de Proyectos - Compliance

• Medición de los criterios ESG en la renta

• Regulación, información y evaluación de impacto de ESG | Econ One

• Relación entre criterios ESG y el costo de capital en empresas latinoamericanas pertenecientes a los Dow Jones Sustainability Index - Revistas Urosario

• Relación entre el costo de capital de las empresas y la calificación ESG en el MILA - Universidad EAFIT